注册制渐近市场资金充裕 明年新股发行或提速

23日和24日，年内很后8只新股申购结束后，依托于老规则的“预缴款打新制”将宣告终结。市场人士指出，随着注册制落地时间节点临近，股权投资大时代将加速到来，明年新股发行或提速。不过，市场资金继续保持宽裕，对直接融资有较强的承接力量。

预缴款制即将取消

临近年末，年内很后一场打新盛宴即将开席。根据安排，本轮IPO重启后的28家新股中很后8家公司已完成会后事项程序和重启发行备案工作，将在今日和明日两天启动网上、网下发行。方正证券指出，年内很后一批新股申购可能冻结资金1.7万亿元。由于本批新股数量偏少，且募资规模小于前两批，资金大多都能实现顶格申购。不少机构预计，平均中签率将环比下行。

随着28家新股在年底前分批发行的如期结束，“缴款打新”进入“末日轮”。11月初，证监会提出了进一步改革老年癫痫病患者怎么选保健品完善新股发行制度的政策措施。其中，将取消现行的新股申购预先缴款制度，申购时预先缴款改为确定配售数量后再进行缴款；公开发行2000万股以下的小盘股发行一律取消询价环节，由发行人和主承销商协商定价，直接向网上投资者定价发行；同时建立摊薄即期回报补偿机制，要求首发企业制定切实可行的填补回报措施。

预缴款制的终结将大幅减少对二级市场和银行间市场的影响。投行人士分析指出，在所有新股发行新政中，取消预缴款制度对二级市场的直接影响很大。以2015年6月初25只新股冻结资金为例，峰值时达到5.69万亿元。打新资金的进进出出，不仅导致市场大幅波动，也引发银行间市场短期利率水平大幅波动。

“预缴款制度取消之后，也必将带来打新市场新的变化。”前述人士分析指出，比如，在股票市值配售背景下，新股申购成功后再去拆借资金，将壮大网上打新投资者数量，散户打新中签率或将走低，打新产品收益也将下降，这种趋势在明年将体现出来。

国泰君安预测，新股发行与注册制改革将对打新收益有所摊薄。在新规下，网下打新年收益率可能在1.25%左右，网上打新年化收益率在4%以上，较之前6%-12%的无风险收益有所摊薄。

新股有望扩容

公开数据显示，截至12月17日，已经受理首发企业718家。其中，已过会67家，未过会651家。未过会企业中正常待审企业633家，中止审查企业18家。机构人士分析表示，目前来看，明年新股发行的“储备”数量依然较高。

由于注册制改革将在《证券法》修订完成前先行落地，明年上半年推出的可能性很大，因此，新股扩容时代或将到来。

根据德勤统计，A股巿场2015年共完成220宗IPO，集资1588亿元。预期A股新股巿场在2016年会更趋平稳，而监管机构很大可能会适度为新股发行活动湖南很好的癫痫病医院提速，这意味着大约有380至420只新股发行，融资额会达到2300亿至2600亿元人民币。

国泰君安相关人士预计，2016年新股发行频率可能会提速。一方面，伴随相对宽松的货币政策环境和投资者不断增加的信心，A股IPO对投资者吸引力将大幅提升。另一方面，新股发行向注册制转变的路径已明确，在明年4月份的年报更新及8月份半年报更新时间窗口到来前，很可能迎来新股发行高峰。

不过，多数机构都认为资金的承接力量同样巨大。海通证券认为，2016年仍是钱多的年代，其中，银行资金配置性需求预计为2万亿元，保险、社保、养老金配置性需求预计为6300亿元，居民储蓄搬家的潜在资金为2.7万亿元，海外资金流入癫痫病能根治么，潜在资金1700亿元。这些庞大的增量资金将成为IPO和再融资的重要“托底”力量。

海通证券指出，证监会明确表示2016年会进一步扩大股权融资规模，并尽早实行注册制。2014年IPO和再融资规模分别为613亿元、6882亿元，尽管2015年下半年IPO和再融资受限，全年仍分别有1406亿元、9144亿元，考虑到2016年股权融资进一步扩大，预计2016年IPO和再融资分别达到4000亿元、10000亿元。

“经济转型需要大力发展资本市场，充分发挥资本市场直接融资功能，这有利于降低企业融资成本，也有利于新兴行业的快速发展。”相关医生指出，无论从国内外融资结构的差异来看，还是从股票占家庭资产比例来看，直接融资代替间接融资是什么原因导致青少年癫痫必然趋势，从这个角度说，股权投资的大时代正在路上。（记者 王小伟）