导读

各方资本在内容投资上如何布局？创业项目估值是否有泡沫？内容创业者如何保证内容生产的持续性？又如何确保商业变现的可行性？

本报记者 申俊涵 赵娜 北京报道

资本对视频、音频、文字等诸多形式的内容创业，正表现出前所未有的偏爱。

3月19日，视频自媒体“papi酱”宣布获得1200万元融资，真格基金、罗辑思维、光源资本和星图资本联合参与了此次投资。3月18日，新媒体视频平台“二更”宣布完成5000余万元的A轮融资。

2月24日，马东离开爱奇艺后创办的公司米未传媒，宣布完成A轮融资，米未推出的《奇葩说》第三季也正在热播中。

内容创业者似乎率先冲破资本寒冬迎来春天。有观点认为这主要是因为用户对内容的需求在增长，这与消费升级的趋势相吻合。

君联资本执行董事邵振兴对21世纪经济报道记者表示，随着人们生活水平的提高，商品消费在可支配收入中的占比正在下降。在消费升级的过程中，用户需求从商品本身升级，演变到消费服务升级。“娱乐是服务升级中的重要组成部分，作为娱乐的源头，内容投资因此体现出非常大的价值。”他说。

华映资本合伙人王维玮对21世纪经济报道表示，商业环境中通常都会有内容和渠道之争，大家一般在渠道不完善的时候建渠道，渠道完善了就开始看内容。

“目前渠道方已经比较成熟，有微信、今日头条等，还有几家大的视频网站，所以投资人会偏向于投资做内容创业的项目。”他说，对于渠道方来说，内容也同样是稀缺的。3月10日，今日头条宣布成立2亿元内容投资基金，投资超过300个早期新媒体项目。

王维玮还分析道，从创业者角度来看，简单内容创业的门槛还没有那么高。创业者研究读者心理，做出好玩的文字、短视频并不是那么难，只不过持续性可能会差一点。

那么各方资本在内容投资上究竟是如何布局的，创业项目估值攀升的过程中，是否有泡沫存在？内容创业者如何保证内容生产的持续性、商业变现的可行性，又应防范什么风险？

网生内容细分格局未定

存在投资机会

基石资本参与了米未传媒、二更的融资，其内部一位关注内容投资的投资人士对21世纪经济报道记者表示，在传统文化娱乐产业方面，由于影视制作、院线方面都已经有巨头存在，因此基石的投资会比较偏后期，以财务投资为主。如基石投资的江苏广电旗下的影视文化公司幸福蓝海，已经IPO过会。

在网生内容方面，基石前端、后端都会进行投资。“往前端投是因为，网生内容的传播有很强的快速爆发性，并且目前很多细分行业的格局未定。不同于院线这样的重资产模式，网络端不断有新的渠道、模式出现，很难出现一家独大的情况。”他说。

基石同样也会考虑后端发展比较成熟的项目，或者做过爆款产品的成熟团队出来创业的项目。“这样的团队本身具有稀缺性和成功的经验，一旦从传统媒体或平台出来后，就会成为受推崇的对象，这也是基石投郑州军海脑科医院资米未传媒的原因。”他说。

“好的内容制作商同时又是非常精明的商人，这往往是不现实的，或者说很少存在。”创丰资本资本管理合伙人彭震向21世纪经济报道记者表示，资本方的价值在于把传统行业投资的资源，嫁接到新近投资的内容公司里，促使内容公司与传统行业的企业间形成“非竞争者联盟”。

创丰资本在内容领域的投资集中在早期和并购两端，协调不存在竞争的企业间达成合作、相互加分。彭震举例说道，如创丰在传统行业投资了一家客户群以青年男性为主的牛肉干公司，这与创周口癫痫病医院哪家*丰所投另一家游戏公司的客户群相同。在创丰资本的撮合下，游戏公司在游戏中植入牛肉干广告、牛肉干的包装上印有这款游戏的二维码，这样的合作让双方都在没有花更多成本的情况下，新增了用户。

君联资本则把内容投资细分为ACG和二次元、影视和视频、游戏和电竞、音乐和音频、网络文学，以及围绕内容的整合营销六大领域。“我们基本在每个细分领域都有布局，过去投资较多的是游戏和电竞、ACG和二次元的领域，今年将重点关注影视和视频。”邵振兴介绍道。

资本的热烈追逐，往往会导致泡沫产生。对于papi酱此前传闻估值3亿，后又有媒体报道称其真实估值为1亿元的现象，上述基石内部投资人士表示，严格来说当下的内容投资确实有泡沫存在。“每当资本大量聚焦某个产业时，必然会出现估值的攀升，到了一定阶段形成估值互相攀比、与真实价值偏离。但是经过一段时间之后，资本会回归理性。真正能验证投资业绩的，是退出时的回报。”他说。

他还表示，与打车、团购领域不同，内容产业需要多样化的内容满足人们的不同欣赏口味。一个内容创业公司霸占整个内容创意产业很难实现，从这个角度来说，内容行业的独角兽很难产生。

王维玮认为，从传统的估值体系来考虑，目前的内容投资中确实存在泡沫，但由于未来潜力较大，所以在市场增长的过程中，泡沫会被慢慢消化掉。

“四家机构合投1200万给papi酱，对于很多机构来说是比较小的投入。而且里边有罗辑思维和真格基金，他们本身可以通过这件事做一些商业运作。短期内可能营销的成分比较大，长期还要看他们能做出什么样的好玩的商业模式。”他说。

团队作战利于保证创意持续性

在诸多形式的内容创业中，短视频的创业从去年开始呈现爆发趋势。视频承载的信息量比文字多，三五分钟的短视频又可以满足人碎片化娱乐的需求。因此类似papi酱这样做切热点、槽点内容的视频自媒体，迅速走红。

“但UGC（用户原创内容）爆发之后会面临一个问题，能否保持视频水准的稳定性，吸引粉丝沉淀下来。所以UGC到后来往往会发展成PGC（专业生产内容），由团队帮忙找合适选题，通过更好的拍摄来维持热度。”上述基石内部投资人士表示。

以米未传媒制作的《奇葩说》为例，《奇葩说》善于追逐热点作为话题，已经连续播出到第三季。目前生活节奏快，年轻人对网络内容的欣赏口味变化也很快，会不断有新的热点产生，而不是固定围绕几个点发展。因此团队要做的就是有很好的网感，捕捉当下年轻人的欣赏口味，找到合适的话题。

基石在考察此类项目时，一是看项目是单兵作战的爆发，还是有小团队能够持续性地产生创意。二是看这套打法是对个人有很强的依赖性，还是可以复制，培养出其它多样性的产品。“现在市场上有很多公司在做这个事，行业也在摸索的过程中。”他说。

类似papi酱、罗辑思维等内容创业项目，个人风格较强，容易产生“头部风险”。邵振兴表示，罗辑思维可以通过引进新的网红，慢慢降低“头部”在团队中的比重。资本在进行投资时，也会倾向于已经形成规模，能够持续在一个领域深做的项目，以此降低投资风险。

王维玮认为，目前资本对短视频项目的投资多，是因为项目本身多。真正做长视频、电影门槛比较高，而且很多都是业内人士在投，普通的财务投资人可能会稍微少一点。

在内容创业项目的变现考量上，邵振兴表示目前主要的几种方式包括：版权收入，如以爱奇艺为代表的付费订阅；增值服务，如在游戏里购买虚拟道具；粉丝经济，如用户对直播平台的主播，微博、微信平台上内容的打赏；以及广告收入。

“内容变现的电商模式也是成立的，但基于内容的电商转化和传统电商的模式之间存在差异。”他表示，传统电商中由于女性的消费习惯，以服装品类为主。基于内容的电商转化中，更多的是满足精准人群的需求，容易向生活方式品类的产品发展。

“电商变现途径中，我们常提及网红电商。狭义网红通常是癫痫病手术治疗好处锥子脸、大长腿，后端的电商向服装、化妆品方面延伸。广义的网红能够在短时间沉淀大量粉丝，非常有特点，终归会得到分层人群的喜爱，变现的形式也会比较多。如游戏导向型、电商导向型的网红等。”上述基石内部投资人士表示。

他还指出，也有网红不过度消费自己，而是把个人形象IP化，向网络电视剧的方向发展，通过衍生品来变现。如papi酱至今还未打广告，papi酱本人有强烈的癫痫治疗的费用要多少呢个人风格和一定的表演才华，未来可以向影视化的方向发展。

随着内容价值的逐渐显现，许多公司也看到内容版权保护的商机。2016年初，IMS商业集团表示，将出资6000万扶持自媒体成长。其中1000万用作自媒体版权免费诉讼及经济追偿，2000万用于优秀自媒体的投资，剩余3000万作为优先分成款，激励符合微博自媒体扶持条件的自媒体或达人。(编辑 林坤)